La subida del dólar empieza a ayudar a la Fed a luchar contra la inflación

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Una versión anterior de este artículo afirmaba incorrectamente que la Reserva Federal elevó las tasas de interés dos veces por un total de tres cuartos de punto porcentual este año. La Fed subió las tasas de interés tres veces por un total de 1,5 puntos porcentuales. El artículo ha sido corregido.

La subida de tipos de la Fed llevó al dólar estadounidense a su nivel más alto en décadas, incluyó a los turistas estadounidenses en acuerdos en Europa y Asia, ofreció bienes importados a la venta aquí en casa y ejerció presión sobre las economías de muchos de los socios comerciales de EE. UU.

El dólar alcanzó máximos de varias décadas esta semana frente a las principales divisas, incluidos el euro y el yen japonés, y es casi seguro que suba. Con los precios al consumidor aumentando un 9,1 por ciento durante el año pasado, el ritmo más rápido desde 1981, la Fed ha señalado que se avecinan aumentos de precios adicionales, a partir del 27 de julio.

Un dólar fuerte es evidencia de que la campaña antiinflacionaria de la Reserva Federal está cobrando fuerza, incluso cuando los precios en general continúan aumentando. Pero es una historia diferente en el extranjero, donde la debilidad de la moneda en Europa y el Reino Unido -el otro lado de la fortaleza del dólar- está dificultando la lucha contra la inflación.

A medida que años de baja inflación y bajas tasas de interés han dado paso a una era más volátil, las divisas se negocian en un arco más amplio. En particular, la guerra en Ucrania, que trastornó los mercados mundiales de alimentos y combustibles, ha asestado golpes más severos a Europa y a muchos países en desarrollo que a Estados Unidos, lo que ayuda a explicar el brillo actual del dólar.

“El dólar, el euro, el yen y el yuan se han movido en rangos relativamente pequeños durante demasiado tiempo. Esta es la primera vez en décadas que todos caen frente al dólar”, dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, anunció el 15 de junio que la Fed aumentaría las tasas de interés en tres cuartos de punto porcentual. (Vídeo: The Washington Post)

Un dólar más fuerte está poniendo a prueba los presupuestos de los países que dependen en gran medida de las importaciones de petróleo, cuyo precio se cotiza en dólares, como India, Corea del Sur y Tailandia. Muchos países en desarrollo que necesitan pagos para cubrir sus pagos de deuda, como Ecuador y Túnez, también están sufriendo con la apreciación de la moneda estadounidense.

El desempeño superior del dólar, que subió un 13 por ciento este año en el DXY, refleja la fortaleza de la recuperación de EE. UU. de la pandemia, que ha sido más rápida que la de Europa o Japón. Esto indica que los funcionarios de la Reserva Federal, Después de leer mal las señales de precios durante la mayor parte del año pasado, se ajustaron más tarde que sus contrapartes en Frankfurt y Tokio.

Los aumentos de las tasas de interés de la Fed pueden ser el comienzo de un nuevo clima económico desafiante

Este año, la Fed subió las tasas de interés tres veces en un total de 1,5 puntos porcentuales, y se espera que promulgue al menos tres cuartos de punto adicionales en su próxima reunión a finales de este mes. Se espera que el Banco Central Europeo suba las tasas de interés por primera vez en 11 años en su reunión del 21 de julio, y solo un cuarto de punto porcentual después. Se espera que la tasa europea clave permanezca en territorio negativo hasta septiembre, aunque la inflación alcanzó el 8,6% en junio.

En Japón, donde la inflación se ha moderado durante mucho tiempo, el mes pasado el Banco de Japón decidió mantener su tasa de referencia en 0,1% negativo.

“Los bancos centrales se han visto sorprendidos por el aumento de la inflación y ahora están reaccionando a diferentes velocidades”, dijo Mark Chandler, director gerente de Bannockburn Global Forex. “Estados Unidos está implementando sus medidas más estrictas desde 1980, mientras que los europeos y japoneses no han actuado”.

Sin embargo, la fortaleza del dólar no son todas buenas noticias para EE.UU.

Los productos estadounidenses son cada vez más caros para los clientes en el extranjero, cuyas monedas pierden valor frente al dólar. Esto perjudica a los principales exportadores como Boeing, el fabricante de aviones comerciales más grande del mundo. Los gigantes corporativos de EE. UU. están viendo cómo se reducen sus ganancias en el extranjero cuando se convierten en dólares, lo que erosiona aún más el apoyo a la caída en picado del valor de las acciones.

Microsoft recortó el mes pasado su pronóstico para el trimestre actual, diciendo que un dólar fuerte reduciría sus ganancias esperadas en alrededor de $ 250 millones.

En abril, el gigante del software estuvo entre las primeras grandes empresas en advertir sobre un dólar fuerte. Los ejecutivos dijeron a los inversionistas que el repunte del dólar durante los primeros tres meses del año le costó alrededor de $225 millones en ganancias.

En general, Las empresas estadounidenses obtienen alrededor del 30 por ciento de sus ganancias totales de operaciones en el extranjero, según Morgan Stanley. Las ganancias de las multinacionales con sede en EE. UU. a partir de un dólar más fuerte pueden reducir el gasto en otras áreas, contribuyendo así a la desaceleración económica que la Fed está tratando de organizar.

Algunos bancos centrales están tratando de mantenerse al día con la Reserva Federal. El miércoles, el Banco de Canadá sorprendió a los mercados al aumentar su tasa de préstamo clave en un punto porcentual completo al 2,5% e indicó planes para nuevos aumentos. Banco de la Reserva de Nueva Zelanda también Estableció su tasa de política al mismo nivel, la más alta en más de seis años. Los movimientos se produjeron un día después de que el banco central de Corea del Sur elevara las tasas de interés en medio punto porcentual, su mayor movimiento desde 1999.

Las consecuencias financieras presentan un desafío particular para los políticos europeos. Un euro débil empeora la inflación al aumentar el costo de los bienes importados de otros lugares.

Cualquier beneficio que las exportaciones alemanas deriven de una moneda más débil se ve eclipsado por los mayores costos de energía debido a la pérdida de suministros rusos baratos.

Alemania reportó este mes su primer déficit comercial en 30 años, ya que las restricciones de Rusia a los envíos de gas natural a Europa, provocadas por un enfrentamiento diplomático sobre Ucrania, aumentaron el costo de los productos alemanes y la desaceleración económica de China redujo la demanda.

En otros lugares, la tensión puede ser más intensa.

El miércoles, el Fondo Monetario Internacional dijo que había llegado a un acuerdo a nivel de personal con Pakistán sobre un plan de rescate de $ 1.2 mil millones destinado a ayudar al gobierno a lidiar con la mala situación económica, pero eso sería suficiente. A su vez, los funcionarios exigen recortes en los subsidios a la energía, a pesar de que la inflación es del 20 por ciento.

La agencia global de préstamos también está negociando con otros países endeudados como Túnez, donde los problemas económicos pueden convertirse en disturbios sociales.

Según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, el grupo de 38 países desarrollados con sede en París, el dólar ahora está sobrevaluado por más de 30 años.

El desempeño de la moneda desafía las preocupaciones expresadas a principios de este año de que el uso agresivo de sanciones financieras por parte de la administración Biden para castigar a Rusia por invadir Ucrania alentará a otros países a reducir su dependencia del dólar.

En cambio, el dólar sigue siendo la moneda mundial más utilizada y representa casi el 59 por ciento de las reservas totales del banco central, según el Fondo Monetario Internacional.

La suba del dólar en los últimos meses también contribuyó a la caída de los precios de los bienes importados.

El Ministerio del Trabajo informó, este viernes, que el precio de las importaciones, sin incluir el combustible, cayó en junio 0,5 por ciento, la segunda caída mensual consecutiva. Durante el año pasado, los precios de importación de productos distintos de los combustibles aumentaron un 4,6 por ciento, casi la mitad del aumento general de los precios al consumidor.

“Un dólar fuerte ayuda a frenar las presiones inflacionarias”, dijo Rhea Thomas, economista jefe de Wilmington Trust.

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Los eventos anteriores de grandes desequilibrios monetarios han desencadenado un brote de proteccionismo en los Estados Unidos, ya que los trabajadores manuales se han rebelado contra la pérdida de empleos debido a la competencia externa o la intervención del banco central para restablecer el valor del dólar, el euro o el yen.

En una reunión de 1985 en el Hotel Plaza de Nueva York, Estados Unidos, Japón, Alemania, Francia y el Reino Unido acordaron coordinar medidas para debilitar el dólar y hacer que los productos estadounidenses sean más competitivos en los mercados mundiales.

Cuando el euro luchaba por consolidarse en el año 2000, los bancos centrales de Estados Unidos, Europa y Japón acordaron intervenir para aumentar el valor de la nueva moneda después de haber perdido casi un tercio de su valor original.

Esta vez, tal intervención es poco probable. El martes, después de una reunión con altos funcionarios japoneses, la secretaria del Tesoro, Janet L. Yellen, dejó de hablar sobre la acción conjunta.

“Nuestra opinión es que países como Japón, Estados Unidos y [Group of 7 nations]Debería tener tipos de cambio determinados por el mercado, y solo en circunstancias raras y excepcionales se justifica la intervención”, dijo Yellen, y agregó que no había discutido ningún plan de este tipo con el gobierno japonés.

Los bancos centrales se están enfocando más en asegurar que aquellos que necesitan dólares puedan obtenerlos en lugar de preocuparse por su costo, dijo Chandler de Bannockburn Global Forex.

La Reserva Federal tiene acuerdos permanentes de canje de divisas por dólares con sus contrapartes en Canadá, el Reino Unido, Europa, Japón y Suiza. Al comienzo de la pandemia en marzo de 2020, la Fed extendió esos acuerdos a otros nueve bancos centrales, incluidos los de Brasil, México y Corea del Sur, para garantizar que los mercados pudieran funcionar normalmente a pesar de la repentina interrupción de la actividad económica.

“Las políticas del dólar realmente han cambiado desde las décadas de 1980 y 1990 cuando hubo una intervención activa”, dijo el economista Stephen Kamen, exdirector de la división de finanzas internacionales de la Reserva Federal. “Los bancos centrales se dan cuenta de que las monedas que realmente se mueven son esas grandes fuerzas económicas”.

Jeff Stein en Bali, Indonesia contribuyó a este informe

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