Por qué las ganancias de Netflix no fueron suficientes para restaurar la confianza de los inversores

Ciertamente, los resultados del trimestre de junio de Netflix (indicador: NFLX) no fueron tan malos como se temía, y eso hizo que las acciones subieran el miércoles. Pero los resultados no fueron tan buenos: las acciones todavía bajaron un 65% en el año y la reacción de los analistas al trimestre ha sido decididamente mixta.

Con la amenaza de otro trimestre terrible evitado, los inversionistas de Netflix ahora están dirigiendo su atención a nuevas iniciativas en publicidad y uso compartido de contraseñas, y si pueden lograr un retorno significativo a los suscriptores y al crecimiento de las ganancias.

Repasemos los hechos: el recuento de suscriptores más importante en el trimestre de junio cayó en 970,000, el peor trimestre del gigante de la transmisión basado en esta métrica, pero sin embargo mejor que el pronóstico de la compañía de una pérdida de 2 millones de suscriptores.

Los ingresos no alcanzaron la orientación y las estimaciones de la calle, y también lo hicieron las ganancias cuando se ajustan las ganancias contables únicas que no son en efectivo.

Los vientos en contra del tipo de cambio fueron un problema mayor de lo esperado, y la orientación para el trimestre de septiembre estuvo por debajo de las expectativas, no solo para los ingresos y las ganancias, sino también para los suscriptores. Netflix espera 1 millón de adiciones netas en el trimestre de septiembre. El consenso fue de 1,4 millones.

Mientras tanto, en el trimestre de junio, Netflix perdió 1,3 millones de suscriptores en la región de EE. UU./Canadá y otros 800.000 en Europa, mientras que América Latina se mantuvo estable. Las pérdidas en mercados más maduros fueron parcialmente compensadas por la adición de 1,1 millones de suscriptores en Asia, donde los precios de suscripción promedio son más bajos que en otras regiones.

Netflix también dijo que el próximo año lanzará la categoría de suscripción con publicidad previamente revelada y lanzará nuevas medidas para limitar el uso compartido de contraseñas, lo que en conjunto podría allanar el camino para un mejor crecimiento en el futuro.

Pero ha habido pocos detalles nuevos en ambos frentes, y todavía hay un debate considerable sobre cómo, y cuándo, afectarán el negocio en el futuro.

Stifel

El analista Scott Devitt reaccionó de manera más optimista a las noticias de ganancias de Netflix, elevando la valoración de sus acciones a Comprar desde Mantener, con un nuevo objetivo de $250, frente a $240.

“Con signos de estabilización en la base de suscriptores, creemos que la perspectiva de un período prolongado de pérdidas de suscriptores es cada vez más improbable”, escribió. “El enfoque del inversionista ahora puede cambiar apropiadamente a la viabilidad de las iniciativas de crecimiento de Netflix… la valuación es convincente para una empresa dominante con opciones significativas en el futuro”.

Pero otros analistas no están seguros.

Morgan Stanley

El analista Benjamin Swinburne elevó su precio objetivo a $ 230, desde $ 220, pero mantuvo su calificación de peso igual.

“En un nivel alto, las ambiciones de Netflix son acelerar el crecimiento de los ingresos mientras se ajusta al crecimiento de la inversión en contenido”, escribió Swinburne. “Si tiene éxito, la acción debería tener un rendimiento superior. Sin embargo, aún es temprano en las iniciativas de monetización, y aunque el éxito no se valora, tampoco se considera un fracaso en nuestra opinión”.

Mark Mahaney, analista de Evercore ISI, señala que Netflix registró un trimestre “ausente y más bajo”, principalmente debido a la moneda.

“Este equipo de gestión ha demostrado una visión excepcional de la industria y la capacidad de pivotar con éxito”, escribió Mahaney en su revisión del trimestre. “El problema aquí es que el crecimiento se ha desacelerado significativamente (de más del 30 % en 2019 al 12 %-13 % fuera del mercado de divisas en 2022), en gran parte debido a la madurez y la competencia, pero también a los nuevos desafíos del mercado”. el mercado norteamericano.

Señala que el número de suscriptores en los Estados Unidos y Canadá ha alcanzado los 73 millones, desde los 75 millones a fines de 2021.

“Creemos que el mercado necesitará ver un éxito real de las iniciativas de intercambio de contraseñas y con publicidad antes de dedicar un multiplicador premium sostenible a Netflix”, agrega Mahani. “Y no creemos que la evidencia de este éxito sea clara hasta finales del ’23”.

Dice que la acción podría estar larga… en 2024. Por ahora, mantiene su calificación directa.

La analista de Needham, Laura Martin, que mantiene una calificación de retención en las acciones de Netflix, se muestra escéptica. Ella afirma que Netflix ya no es un activo para el crecimiento y señala que el crecimiento de los ingresos se ha desacelerado durante seis trimestres consecutivos.

También cree que el total de suscriptores de fin de año de la compañía de 222 millones en realidad puede ser un pico. Martin señala que otros servicios de transmisión tienen grandes bibliotecas de contenido, más opciones de agregación y “subsidiarias hermanas para respaldar un mayor gasto en contenido”.

Martin también señala que, a diferencia de Netflix,

Amazonas

Y el

manzana

Ha aumentado el gasto en deportes, un factor que considera probable que atraiga a algunos espectadores, en particular a hombres de entre 30 y 60 años.

“A menos que Netflix demuestre ser inmune a la teoría económica”, escribió Martin, “será la principal fuente de crecimiento secundario para otros servicios de transmisión, aunque solo sea porque es la empresa bien establecida que posee la mayor cantidad de suscriptores”.

El analista de investigación de Pivotal, Jeff Lodarczak, que ya tiene una calificación de venta para las acciones de Netflix, redujo su precio objetivo de $235 a $175.

Wlodarczak sospecha que agregar una categoría de anuncios impulsará el crecimiento en mercados más maduros, le preocupa que el ARPU ya disminuya con la adición de una categoría con publicidad y cree que la cantidad de suscriptores en América del Norte seguirá disminuyendo a partir de aquí.

Wlodarczak escribe que también le preocupa que Netflix, a diferencia de Apple (AAPL) y Amazon (AMZN)

el alfabeto

(GOOGL) y

Disney

(DIS) – No tiene un negocio alternativo de alto margen para ayudar a pagar su negocio downstream.

Piensa que Netflix debería buscar un comprador y sugiere su nuevo socio publicitario.

microsoft

Como el adquirente más lógico.

Las acciones de Netflix subieron un 6,9% a 215,59 dólares.

Escriba a Eric J. Savitz a eric.savitz@barrons.com

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