¿Eliminará la Fed el rebote bursátil? Lo que verán los inversores.

Los alcistas y los bajistas están discutiendo sobre si tocar fondo en las acciones, pero el duro endurecimiento de la Fed significa que el viaje lleno de baches para los inversores probablemente esté lejos de terminar.

“Espero que sigamos viendo volatilidad en el mercado hasta que los inversores vean evidencia más convincente de que este período de endurecimiento de la Fed ha terminado, y no espero que ese sea el mensaje” cuando los banqueros centrales concluyan una reunión de dos días el miércoles. dijo Lauren Goodwin, economista y estratega de cartera de New York Live Investments, en una entrevista telefónica.

Resultados decepcionantes de la plataforma de redes sociales Snap Inc. SIESTA,
-39,08%
El repunte semanal de las acciones se redujo el viernes, pero los índices de referencia aún registraron ganancias saludables. Índice S&P 500 SPX,
-0.93%
Subió un 2,6% la semana pasada para terminar cerca de 3.962 después de superar el umbral de 4.000 la madrugada del viernes por primera vez desde el 9 de junio.
-0,43%
registró ganancias semanales del 2%, mientras que el Nasdaq Composite,
-1,87%
Avance 3,3%.

El rebote de la semana pasada elevó los índices desde sus mínimos de 2022 después de que el S&P 500 se hundiera a 3666,67 el 16 de junio.

Vemos: ¿Está tocando fondo el mercado de valores? Lo que dicen los profesionales tras probar el S&P 500 por 4000

‘malas noticias’ es ‘buenas noticias’?

James Riley, economista de Capital Economics, dijo en una nota el viernes que la recuperación fue impulsada en parte por un dinamismo que ha visto a los inversores tratar las malas noticias en el frente económico como buenas noticias para las acciones.

Esto puede sonar extraño, pero probablemente refleje, en parte, la opinión de los inversionistas de que los datos económicos más débiles harán que la Reserva Federal aumente las tasas de interés menos de lo que se pensaba anteriormente, escribió Riley. Dijo que había evidencia de esto en las expectativas basadas en el mercado de un aumento de la tasa de interés, que se redujeron recientemente (ver el gráfico a continuación), un desarrollo que respaldó las valoraciones de las acciones.

economía capital

El mercado espera que la Fed introduzca un aumento de tasas de 75 puntos básicos el miércoles, igualando el aumento visto en junio, que fue el mayor desde 2002.

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Ralentizando

Mientras tanto, la semana pasada proporcionó muchas pruebas de la desaceleración de la actividad económica.

El índice de gerentes de compras de servicios de EE. UU. cayó a un mínimo de 26 meses de 47 en julio desde 51,6 el mes anterior, según una encuesta “rápida” de S&P Global Market Intelligence. Una lectura por debajo de 50 indica una disminución de la actividad.

El jueves, las solicitudes semanales de desempleo aumentaron al nivel más alto desde noviembre, pero permanecieron históricamente bajas, el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia cayó inesperadamente más profundamente en territorio negativo, y el Conference Board dijo que su principal indicador económico muestra la recesión de EE. UU. al final del año. Es probable que ahora sea tan pronto como al día siguiente.

Los datos económicos de EE. UU. que se publicarán la próxima semana incluyen una estimación preliminar del PIB del segundo trimestre, que se espera que muestre una segunda contracción consecutiva. Si bien tal resultado a menudo se describe como un estancamiento técnico, el mercado laboral sigue siendo fuerte y otros factores hacen que sea poco probable que la Oficina Nacional de Investigación Económica, el árbitro oficial del ciclo económico, lo anuncie.

Relacionado: ¿Un estancamiento “falso”? La economía de EE. UU. está en buena forma en este momento a pesar de la debilidad del PIB

Fórmula tóxica

Riley dijo que duda que la desaceleración de la actividad desacelerará a la Fed.

“Nuestra expectativa central es que el crecimiento económico de EE. UU. se mantendrá débil, pero no tan débil como para evitar que la Reserva Federal se fortalezca durante el resto de este año. Tal resultado probablemente significaría tasas de descuento más altas y un crecimiento decepcionante en las ganancias corporativas, que sería una combinación tóxica para Algo relativo a los precios de las acciones.

Muchos observadores de la Fed, incluidos algunos ex formuladores de políticas, ven a la Fed con la intención de convencer a los participantes del mercado de su deseo de acabar con la inflación.

El ex presidente de la Reserva Federal de Richmond, Jeffrey Lacker, dijo el viernes que los responsables políticos deberán seguir aumentando las tasas de interés incluso si hay una recesión. Quitar el pie del freno antes de que baje la inflación” es solo “una receta para otra depresión que se avecina”, dijo Lacker en una entrevista con Bloomberg TV.

Riley argumentó que incluso si la economía se desaceleró lo suficientemente rápido como para obligar a los responsables de la política federal a retroceder, probablemente no sería una buena noticia para las acciones. Eso se debe a que las ganancias corporativas se debilitarán más de lo que la empresa realmente espera, dijo. También es poco probable que se vieran acciones de apoyo, ya que las expectativas sobre la tasa moderada de los fondos federales continuarán desacelerándose drásticamente, ya que la historia ha demostrado que las valoraciones tienden a ser más bajas durante períodos como el deterioro del apetito por el riesgo.

No tan malo como el miedo

Sin embargo, Goodwin dijo que últimamente ha habido más flexibilidad en el mercado de valores.

“El mercado, en promedio, esperaba una temporada de ganancias más difícil de lo que hemos visto hasta ahora”, dijo, mientras que la orientación fue más optimista, dijo, reconociendo que todavía está en pañales.

Durante la mañana del viernes, el 75,5% de las empresas del S&P 500 que informaron superaron las expectativas de los analistas en cuanto a ganancias por acción. El promedio fue de alrededor del 4,7%, según datos I/B/E/S proporcionados por Refinitiv. Eso se compara con el 66% de las empresas que superaron las estimaciones de EPS en un trimestre típico desde 1994, y un margen ganador promedio del 9,5% para los cuatro trimestres anteriores.

En cuanto a los ingresos, el 68,9 % de las empresas superaron las expectativas en un promedio de alrededor del 1,3 %, en comparación con el 62 % de las empresas que superaron las expectativas en un trimestre típico desde 2002 y una tasa promedio de superación del 3,4 % en los cuatro trimestres anteriores.

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Goodwin dijo que los mercados han estado dominados por las preocupaciones sobre la inflación severa y la amenaza de recesión, por lo que la lectura “algo optimista” de las empresas hasta la fecha fue una dosis de buenas noticias.

De hecho, los inversores parecían estar cambiando entre las preocupaciones sobre la inflación y la recesión, dijeron los observadores del mercado. El sobrecalentamiento de la inflación fue la principal preocupación, ya que las acciones se desplomaron y los rendimientos del Tesoro aumentaron en la primera mitad de 2022. Más recientemente, los movimientos del mercado sugieren que los inversores se han centrado más en la posibilidad de una recesión a medida que la Reserva Federal se ajusta con fuerza.

La calidad es la clave

Entonces, ¿qué deberían hacer los inversores a medida que el enfoque cambia de la inflación a la recesión?

Goodwin dijo que la inflación seguirá siendo la consideración principal cuando se trata del posicionamiento de la cartera porque los activos resistentes a la recesión, como el efectivo, los bonos del Tesoro y los bonos corporativos de alta calidad que han funcionado en el último ciclo, pueden crear un lastre significativo en la creación de riqueza.

Para manejar la volatilidad esperada, New York Life se mueve en calidad dentro de sus clases de activos. Por ejemplo, pesa mucho la deuda de alto rendimiento en su cartera ante las expectativas de que el entorno corporativo se mantendrá muy fuerte, dijo, pero está progresando en calidad dentro del alto rendimiento.

Ella dijo que si tenemos en cuenta el aumento de los precios al consumidor, eso también significa mirar los valores de renta fija y las acciones que tienen un flujo de efectivo correlacionado con la inflación.

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