Prepárese para el chapoteo de agua fría del Dow Jones Rally

La configuración para la reunión de la Fed del martes y miércoles parece prometedora para el reciente repunte en el Promedio Industrial Dow Jones. La tasa ya se elevó por segunda vez consecutiva en 75 puntos básicos, por lo que la reacción del mercado de valores a los comentarios de política monetaria del miércoles debería depender de lo que el presidente de la Fed, Jerome Powell, se refiera a la reunión de septiembre, dentro de unos dos meses.

La inflación parece haber pasado finalmente su punto máximo, con precios más bajos para el gas y otros productos básicos. Mientras tanto, comenzó a acumularse un lote de datos económicos inesperadamente débiles. La publicación del jueves por la mañana del PIB consecutivo puede incluir capítulos de crecimiento negativo, si la negación de la recesión por parte de la Casa Blanca es evidencia. En este contexto, tiene sentido moderar el ritmo de subida de tipos de la Fed hasta medio punto en septiembre.

Sin embargo, los precios del mercado aún apuntan a un 50% de probabilidad de un tercer aumento consecutivo de 75 puntos básicos el 21 de septiembre, según la página FedWatch de CME Group. La orientación de la Fed sugiere un movimiento aún masivo de medio punto que equivaldría a una política más fácil de lo esperado y debería ser suficiente para mantener a los inversores limitados.

Entonces, ¿qué podría salir mal, y posiblemente fallar, para aquellos que apuestan por un rebote sostenido del mercado de valores con la ayuda de la reunión de la Reserva Federal de esta semana?

En este momento, la inflación sigue siendo demasiado alta y el desempleo es demasiado bajo para que la Fed amortigüe la recesión de la economía. Además, los funcionarios de la Reserva Federal siempre están analizando cómo reaccionarán los mercados ante los cambios en la política monetaria. En este punto, es probable que vean el repunte del Dow como prematuro, ya que perjudicará sus esfuerzos por enfriar la demanda a través de condiciones financieras más estrictas. Por lo tanto, pueden tener cuidado de no dar a los inversores razones para ser optimistas en el corto plazo.

¿Pivote inesperado de la Fed?

Los estrategas de Wall Street esperan cada vez más que la Reserva Federal cambie a un aumento de tasas más lento. Con el lento crecimiento convirtiéndose en una fila con una recesión, se ve que la Fed detiene las alzas de las tasas de interés. Para la primavera de 2023, un recorte de tasas puede estar sobre la mesa. La suba del dólar frente a las monedas extranjeras, que ya ha contribuido al endurecimiento de las condiciones financieras, es parte esencial de su tesis. Un dólar fuerte puede reducir el techo de la tasa de interés de la Reserva Federal en este ciclo.

Si bien el escenario de pivote alcista tiene cierto sentido, la Fed puede sorprender con un tipo diferente de pivote. Recientemente, Powell ha subrayado la importancia de la inflación general, incluidos los precios volátiles de los alimentos y la energía, por ser la más favorable para el consumidor. Esto tiene sentido, porque si aumentan las facturas de gasolina y comestibles, los trabajadores pueden estar más decididos a pagar mayores aumentos salariales. Estos grandes aumentos salariales, a su vez, pueden obligar a las empresas a trasladar la inflación laboral a través de precios más altos a sus clientes.

Pero ahora que el aumento en los precios de la gasolina y, en cierta medida, los precios de los alimentos han disminuido, Powell puede cambiar el enfoque a un componente de la inflación que aún no muestra ningún progreso. El informe del IPC de junio mostró que los precios de los servicios no energéticos, categorías como el alquiler, los servicios médicos y el transporte que representan el 57% de los presupuestos de los hogares, aumentaron un 5,5% respecto al año anterior, la inflación más alta desde 1991.

Este tipo de inflación se considera más constante, ya que está menos sujeta a las fluctuaciones de la oferta y más correlacionada con el crecimiento de los salarios. Powell dijo que la Fed necesita ver que la inflación y las presiones inflacionarias disminuyan de manera convincente. La continua inflación de servicios muestra que hay mucho trabajo por hacer.

culpa de la recesión

Se supone que la Fed echará un vistazo al informe del PIB del jueves antes de las decisiones políticas del miércoles. ¿Los trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB no presionarán a la Fed para que desacelere la senda de subida de tipos?

no necesariamente. La Fed puede presentar un buen argumento de que el crecimiento real es negativo solo porque la inflación es muy alta. walmartUna advertencia de ganancias (WMT) del lunes sugirió algo similar, y la compañía dijo que el crecimiento de las ventas comparables sería más alto de lo esperado.

Powell podría decir que reducir la inflación es la clave para convertir los aumentos del gasto nominal en reales.

Incluso el improbable pronóstico de aterrizaje suave de la Fed publicado en junio prevé que la tasa de desempleo aumente al 4,1%. Ahora se sitúa en el 3,6%, cerca de su nivel más bajo en medio siglo. La Fed ve el aumento del desempleo como parte del proceso de abordar la inflación, no como algo que deba evitarse.

También se puede hablar de si la tasa de interés clave de la Fed está realmente en territorio neutral. Está configurado para subir al rango de 2.25%-2.5%. Los responsables políticos creen que la tasa neutral a largo plazo es de alrededor del 2,4%. Supone que la inflación vuelve a su objetivo. Siempre que la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal sea negativa en términos reales (menos que la tasa de inflación), todavía se puede decir que es apropiada.

alimentados

Una de las claves del alza es la idea de que la Reserva Federal ha recuperado su credibilidad antiinflacionaria con subidas consecutivas de 75 puntos básicos. Si la Fed no tiene que preocuparse por el arraigo de las altas expectativas de inflación, las autoridades deberían sentir cierta flexibilidad para subir a un ritmo más moderado, ajustando según sea necesario.

Sin embargo, puede ser demasiado pronto para que la Fed baje la guardia aunque sea un poco. La mayor propagación de la inflación desde la década de 1980 involucra muchos comodines fuera del control de la Reserva Federal. Eso incluye todo, desde la invasión rusa de Ucrania hasta los cierres relacionados con la pandemia. Los políticos no darán por sentada su suerte por fin.

Además, Powell señala que las fuerzas que frenan la inflación en las últimas décadas han estado empujando en la otra dirección. En particular, la demografía de la fuerza laboral y la globalización.

Preparado por Dow Jones

El Dow Jones cayó el martes después de la advertencia de Walmart el lunes por la noche. Dicho esto, el Dow subió un 7% desde su mínimo de cierre el 17 de junio. Eso redujo sus pérdidas a solo un 13% desde su máximo de cierre el 4 de enero. El índice Standard & Poor’s recuperó el 8,2% de sus pérdidas y ahora se sitúa en el 17,3% desde su máximo de cierre. El Nasdaq disfrutó de un retroceso del 10,7%, pero permaneció un 26,6% por debajo de su máximo.

El aumento se produjo cuando cayó el rendimiento del Tesoro a 10 años, después de subir casi un 3,5%. Ahora se acerca al 2,78 %, ya que los inversores anticipan una mayor desaceleración en medio del endurecimiento de la Fed, lo que eventualmente conducirá a un recorte de tasas.

A fines de 2018, todo lo que se necesitó fue una caída del mercado del 20% para que la Fed pusiera fin a su programa de aumentos de tasas y ajustara el balance. Para el otoño de 2019, la Fed estaba recortando las tasas de interés y comprando más activos. Pero la inflación estaba por debajo del objetivo en ese momento, y no en un nivel intergeneracional alto.

El Dow y otros índices importantes superaron las líneas de 50 días por primera vez desde abril. Se produce en medio del optimismo sobre el pivote de la Fed, pero las tendencias alcistas están actualmente bajo presión. Asegúrese de leer la columna de panorama general del IBD después de cada día de negociación para estar al tanto de la dirección del mercado y lo que eso significa para sus decisiones comerciales.

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