Los ocho economistas que deciden si EEUU está en recesión

Suspensión

Demócratas y republicanos comenzaron a discutir sobre si la economía estadounidense está en recesión antes de la publicación de datos clave el jueves. Pero el manifiesto finalmente terminará con un grupo poco conocido de economistas elegidos por la Oficina Nacional de Investigación Económica llamado “Comité de citas del ciclo económico”, que obstinadamente se toma su tiempo y trata de aislarse de la interferencia política o los intentos de escindir. resultados.

Los riesgos que enfrenta el grupo son significativos, en parte debido a las condiciones económicas inusualmente altas dos años después de la última recesión, al comienzo de la pandemia de coronavirus. La economía se contrajo en el primer trimestre del año y muchos republicanos dicen que la recesión ya está aquí, y muchos analistas esperan que los datos del jueves muestren un crecimiento negativo por segundo trimestre consecutivo. Pero desde el presidente Biden hacia abajo, los funcionarios de la administración señalan otros indicadores de que la economía se mantiene fuerte e insisten en que el comité se equivocaría al declarar una recesión.

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Se supone que la negociación política no es importante para los ocho economistas que gobiernan cuando comienzan las recesiones. Es casi seguro que su decisión tardará meses, si es que llega: la comisión generalmente espera mucho después de que comienza a anunciarse una recesión, y actúa solo cuando la evidencia se vuelve abrumadora, a veces incluso después de que la recesión ya ha terminado. Esta presión sobre la organización desde el exterior, para emitir un juicio rápido sobre uno de los temas más importantes que enfrentan los formuladores de políticas económicas, contrasta directamente con su misión de tomar decisiones empíricas irreversibles.

Como resultado, lo que parece una pregunta sencilla: ¿está la economía estadounidense en recesión? – A ser determinado en parte a título personal en una fecha posterior, a veces cuando esto no parezca apropiado, por expertos en reuniones cerradas de un comité seleccionado de forma privada.

James Buterba, profesor de economía del MIT, presidente de NBER y miembro del comité, en una entrevista. “A menudo hay un tremendo interés en esta pregunta y en lo que muchas personas esperan, pero el trabajo del comité es crear un registro histórico consistente de los puntos de inflexión: los altibajos en la economía estadounidense”.

Las cuentas del grupo pueden volverse cada vez más tensas en los meses siguientes, en medio de condiciones económicas desconcertantes que desafían la caracterización fácil. Las consecuencias políticas de la comisión podrían ser significativas, ya que la administración Biden enfrenta una creciente ira pública por la alta inflación y su supervisión económica. Los republicanos del Congreso también estarán ansiosos por aprovechar un fallo de que la economía está estancada, en un esfuerzo por capitalizar el descontento de los votantes antes de las elecciones intermedias de otoño.

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Cuando se le preguntó sobre las próximas cifras económicas, Biden cuestionó el lunes la idea de que una recesión fuera inminente. Esto es parte de una campaña administrativa más amplia en las últimas semanas para refutar las afirmaciones del Partido Republicano de que ya ha comenzado una recesión. Altos funcionarios económicos, incluida la secretaria del Tesoro, Janet L. Yellen, y el director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Brian Dees, aparecieron en los canales de noticias de televisión el domingo y el lunes para reiterar su opinión de que la economía de EE. UU. técnicamente no está en recesión, y ni siquiera lo hará. si salen las cifras de producción PIB segundo trimestre consecutivo de caída.

Sin embargo, esta estrategia tiene sus riesgos, porque si Estados Unidos luego entra en recesión, sus afirmaciones actuales parecerán engañosas, especialmente después de que la administración ya había descartado incorrectamente el riesgo de inflación el año pasado.

Los políticos estadounidenses descartaron el riesgo de inflación hasta que fue demasiado tarde

“No vamos a estar en una recesión, en mi opinión. El [unemployment] “El precio sigue siendo uno de los más bajos de la historia”, dijo Biden el lunes. “Espero que podamos pasar de este crecimiento rápido a un crecimiento constante”.

El quid del desafío que enfrenta el Comité de Economistas es que se basa en más de seis criterios para medir cuándo comienza una recesión. La impresión general de muchos estadounidenses, y algunos comentaristas, es que una recesión se define como dos trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo. Pero eso no es lo que piensa la Oficina Nacional de Investigación Económica, o la mayoría de los economistas. En cambio, el comité sopesa factores como los niveles salariales, las ventas minoristas, la producción industrial y los ingresos personales al hacer una evaluación general de si la economía está en recesión. En su sitio web, el comité destaca que “no existe una regla firme sobre qué medidas aportan información al proceso o cómo ponderarla en nuestras decisiones”.

Como Dies le dijo a CNN: “En términos de definición técnica, esto no es un estancamiento: la definición técnica tiene en cuenta una gama mucho más amplia de puntos de datos”.

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Tradicionalmente, todas estas métricas económicas diferentes se mueven en conjunto, lo que facilita el trabajo de la comisión. Por lo general, cuando el crecimiento decae, también lo hacen el empleo, la actividad del consumidor y otras medidas de salud económica. Pero la economía desde el comienzo de la pandemia ha confundido los modelos anteriores y puede volver a hacerlo. El crecimiento económico puede terminar en declive durante dos trimestres consecutivos, aunque el primer trimestre en los EE. UU. fue negativo debido en gran parte a factores técnicos, como un aumento temporal en las importaciones totales, incluso cuando el desempleo sigue estando entre los niveles más bajos de la historia de los Estados Unidos. El gasto del consumidor también se ha mantenido fuerte de una manera que contrasta con la recesión habitual. Si el desempleo se mantiene bajo incluso cuando el crecimiento ha disminuido, los economistas de NBER podrían enfrentar un desafío desconcertante al decidir cómo clasificar la situación.

La decisión del comité se hace más difícil de anticipar debido a la forma en que opera. Como parte de NBER, la Business Cycle Dating Commission es operada por un grupo privado sin fines de lucro, no por el gobierno federal ni por la agencia estatal de estadísticas. Su membresía es elegida por el presidente de NBER “en consulta” con el presidente del comité, según Buterba.

Las reuniones del comité no se anuncian. Se llevaron a cabo en una sala de conferencias cerrada en el tercer piso del edificio de oficinas en Cambridge, Massachusetts, donde tiene su sede NBER. No se reúnen en un horario fijo: el presidente y economista de la Universidad de Stanford, Bob Hall, es responsable de convocar las reuniones. Durante largos períodos de crecimiento económico constante, una junta directiva puede pasar años sin tener nada que discutir y, por lo tanto, no puede celebrar reuniones. Ni siquiera confirmará la fecha de reuniones anteriores.

“El comité no anuncia su calendario de reuniones, y eso es algo de lo que no hablamos”, dijo Buterba.

Perspectiva: los expertos en recesión no creen que estemos en una posición, y yo tampoco

Su último anuncio público se produjo el 19 de julio de 2021, cuando el comité anunció una recesión entre febrero y abril de 2020, la más breve en la historia de Estados Unidos.

Los ocho economistas del comité se encuentran entre los más respetados en su campo. Algunos han servido en administraciones demócratas, pero los miembros anteriores también han incluido a designados republicanos. Además de Poterba y Hall, los miembros son Christina Romer y David Romer de UC Berkeley; James Stock de la Universidad de Harvard; Robert Gordon de Noroeste. Valerie Ramy de la Universidad de California, San Diego. y Mark Watson de Princeton.

Las raíces de NBER se remontan al período posterior a la Primera Guerra Mundial, después de que un economista formado en Columbia que trabajaba para organizaciones laborales y comerciales y jefe de estadística de AT&T formara una nueva organización tras darse cuenta de que tenían poco en común con los datos empíricos para los debates sobre políticas. . A principios de la década de 1960, el Departamento de Comercio comenzó a publicar un resumen de las condiciones comerciales que citaba el trabajo de NBER sobre los altibajos del ciclo económico, dándole una especie de autorización federal, según Buterba.

Buterba enfatizó que la junta es consciente del ansia de orientación del público sobre una recesión, pero no le permite dictar sus decisiones. Los datos económicos a menudo se revisan más tarde, y el comité tiene cuidado de no emitir un juicio basado en datos que pueden cambiarse más adelante.

NBER realmente está tratando de brindar orientación a los investigadores; “No está tratando de proporcionar puntos de conversación políticos a corto plazo para ninguna de las partes”, dijo Steve Miran, quien se desempeñó como alto funcionario del Tesoro bajo Donald Trump y cofundador de Amberwave Partners, un fondo de inversión. “A todos nos gustaría que fuera binario —0 a 1, estancamiento o no—, pero la verdad es que es más continuo, requiere explicar la duración, profundidad y velocidad de la contracción, así como qué sectores de la economía están contrayendo y por qué… Esto requiere un elemento de juicio”.

Sin embargo, esto no significa que los miembros de la junta estén siempre de acuerdo. Jeffrey Frankel, economista de la Universidad de Harvard que se ha desempeñado como miembro del comité durante casi 25 años, dijo que hay consenso sobre las preguntas generales sobre si una recesión comienza o termina, pero pueden surgir diferencias sobre exactamente en qué mes comenzó o terminó la recesión.

“Hay momentos en los que la respuesta correcta no está clara, y el tipo de cosas sobre las que podría haber desacuerdo es que alguien quiere más datos, como revisiones en [gross domestic product], por ejemplo, y otra persona dijo: “Ya han pasado 11 meses, y si esperamos más, la gente pensaría que la noticia sería muy antigua”, dijo Frankl. “Esta tensión es siempre un problema”.

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