PIB: la economía de EE. UU. se está contrayendo nuevamente, alimentando los temores de recesión

El producto interno bruto, una medida amplia de la actividad económica, cayó un 0,9% interanual de abril a junio. Esta disminución representa un límite simbólico importante a la definición más popular, aunque no oficial, de una recesión como dos trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo.

La muy esperada publicación de datos ha cobrado importancia a medida que los inversores, los legisladores y los estadounidenses comunes buscan algo de claridad en el turbulento entorno económico actual.

La caída negativa observada el jueves en la primera lectura de la actividad del PIB del segundo trimestre, datos que se revisarán dos veces más, se debió principalmente a los niveles más bajos de inventario. En los últimos trimestres, las empresas han tratado de reponer las existencias que se retiraron durante la pandemia y, en un esfuerzo por hacer frente a las interrupciones de la cadena de suministro, se han visto abrumadas cuando los consumidores retroceden en algunas compras. Así, las inversiones en inventario durante el segundo trimestre fueron menores que en el primer trimestre.

“La conclusión general es que la economía se está desacelerando, y eso es lo que está pasando [Federal Reserve] “No estamos en una recesión”, dijo Ryan Sweet, quien dirige la economía en tiempo real en Moody’s Analytics.

Aunque la estimación inicial del jueves representó una fuerte caída desde la expansión del 6,7% que experimentó la economía en el segundo trimestre de 2021, la Casa Blanca insistió en que la economía más grande del mundo, a pesar de haber sido golpeada por décadas de alta inflación y una serie de shocks Display, básicamente permanece intacta.

La administración incluso tomó la medida inusual de publicar una explicación de algún tipo, afirmando que dos trimestres consecutivos de recesión económica no constituyen, en sí mismos, una recesión. La Casa Blanca publicó un blog la semana pasada en el que decía que, además del producto interno bruto, los datos sobre el mercado laboral, el gasto personal y comercial, la producción y los ingresos están incluidos en la resolución oficial de una recesión.
La Oficina Nacional de Investigación Económica, una organización sin fines de lucro, es el árbitro oficial de las recesiones, y no es probable que se pronuncie en el corto plazo. El comité de citas del ciclo económico de un grupo suele sopesar una gran cantidad de estadísticas durante un período de meses antes de tomar una decisión.

“Tienen una definición mucho más estricta: es una debilidad generalizada y persistente en la economía”, dijo Sweet. “Y esa no es una base amplia. Realmente se centra en los inventarios y el comercio: el comercio fue un gran lastre para el PIB del primer trimestre”.

Además, el mercado laboral va bien. Las ganancias laborales mensuales promedian más de 450,000 durante los primeros seis meses de este año, según la Oficina de Estadísticas Laborales. Sin embargo, aunque estas ganancias son moderadas, como se esperaba, las últimas semanas también han visto un aumento en las solicitudes de desempleo.

El jueves, los últimos datos semanales de solicitudes de desempleo del BLS mostraron que las solicitudes de beneficios por desempleo por primera vez se estimaron en 256,000 para la semana que finalizó el 23 de julio. Ese total es 5.000 por debajo del nivel de la semana anterior, que fue revisado al alza por 10.000 solicitudes a 261.000.

“Las solicitudes de desempleo sin duda han aumentado desde los mínimos cíclicos”, dijo Sweet. “Creo que esto es más un reflejo de una economía que cambia a una marcha más baja”.

Los economistas dicen que la principal razón por la que es demasiado pronto para llamar a una recesión en base a las cifras del jueves es porque Esos datos pueden y pueden cambiar. Por ejemplo, las revisiones posteriores de las cifras del PIB del primer trimestre cambiaron de una disminución inicial del 1,4 % al 1,6 %, y las cifras del jueves son solo la primera de tres estimaciones.

Los ajustes son la norma, no la excepción, ya que el Ministerio de Comercio revisa con frecuencia sus cuentas a medida que se dispone de nueva información. Según el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, alrededor de un tercio de las publicaciones iniciales del PIB se basan en extrapolaciones y suposiciones estadísticas en ausencia de datos concretos.

“Por lo general, son puntos únicos en el tiempo, instantáneas. Es como mirar el balance general versus el estado de resultados durante más de un trimestre”, dijo Eric Friedman, director de inversiones de US Bank Wealth Management.

“Puede surgir nueva información”, dijo, y cuando eso sucede, esas variables cambian el resultado.

A veces, las diferencias entre las estimaciones son significativas. Las revisiones del PIB en el cuarto trimestre de 2008, por ejemplo, revelaron que la actividad económica en realidad disminuyó un -8,4% anual, lo que indica una recesión mucho más profunda que la estimación inicial de -3,8% que había pronosticado.

Actualmente, la mayor mancha en la lente que impide que los economistas obtengan una imagen clara es la acumulación de existencias y el correspondiente desequilibrio en los flujos comerciales normales del país.

“Lo que estoy empezando a ver y escuchar mucho en este momento es lo que está pasando con las existencias… Los inventarios son un problema, tanto en términos de la combinación de inventario que tienen los minoristas como de la cantidad”, dijo Friedman.

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La prisa por cargar mercancías en los últimos dos trimestres ha sido un error de cálculo para empresas como los supermercados. Walmart y Target dijeron a los inversionistas que esperan bajar los precios para mover los productos. Pero desde una perspectiva macroeconómica, algunos expertos creen que estos escollos implican que la economía en el primer trimestre no fue tan débil como podría sugerir la caída del PIB.

Anna Rathbone, directora de inversiones de CBIZ Investment Consulting Services, señaló que la contracción del 1,6 % en el PIB del primer trimestre fue artificialmente baja porque las empresas comenzaron a acumular inventario en el último trimestre del año pasado. Ella dijo que esto impulsó la actividad económica que de otro modo habría ocurrido en los primeros meses de este año.

“El cuarto trimestre, para mí, estuvo un poco inflado”, dijo Rathbone. “Todos estaban simplemente almacenando cosas”.

Además, cuando las empresas importan más y exportan menos, esta dinámica afecta el PIB, dijo Jacob Kierkegaard, investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional.

“Es el valor de la producción dentro de las fronteras físicas de Estados Unidos, entonces si, hipotéticamente, tienes exportaciones constantes y superiores a las importaciones, tu déficit comercial sube. En ese sentido, el creciente déficit comercial resta al PIB”, dijo. , particularmente cuando se combina con fluctuaciones severas en el precio.

“Cuando tienes una alta volatilidad en los precios de las materias primas, especialmente en períodos de alta inflación en general, puede ser engañoso y, en mi opinión, pintar una visión muy negativa de dónde está la economía”, dijo Kierkegaard. “Debemos tener cuidado cuando decimos que la cifra del PIB es la medida absolutamente correcta del bienestar económico del país”.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfatizó el miércoles la importancia de observar varias acciones económicas clave a medida que el banco central determina los movimientos futuros de las tasas de interés. Sin embargo, Powell dijo que la primera lectura del informe del PIB debe tomarse “con precaución”.

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