Comparación de los datos económicos actuales con las recesiones de los últimos 50 años

El informe de la semana pasada sobre la producción económica alimentó la especulación sobre si la economía estadounidense está en recesión. El producto interno bruto se contrajo por segundo trimestre consecutivo, lo cual es una definición común, pero no oficial, de una recesión.

Pero el PIB no es la única métrica que importa, especialmente en el lío enredado de una economía pandémica.

La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) tiene la última palabra sobre si el período de recesión económica es una recesión, una decisión que podría retrasarse durante meses. Los economistas de NBER consultan una amplia gama de indicadores de que este año la economía se encuentra en un terreno mucho más firme que en las recesiones recientes.

Los estadounidenses se sienten mal por la economía, y no hay duda de que el aumento de los precios de las necesidades diarias les dificulta obtenerlas. Pero una recesión no es una medida de lo difícil que es llegar a fin de mes. Es, como lo define NBER, una contracción profunda y generalizada que dura al menos unos meses.

Pero no existe una fórmula exacta para el estancamiento. Por ejemplo, a principios de 2020 se anunció una recesión de dos meses, aunque muy breve, porque la recesión económica provocada por la pandemia fue grave y de gran alcance.

“Cada recesión es infeliz a su manera”, dijo David Wilcox, economista jefe del Instituto Peterson de Economía Internacional y Bloomberg Economics. “Es importante que el Business Cycle Dating Committee examine los indicadores y tome su decisión de manera flexible”.

Echamos un vistazo a dónde están los indicadores utilizados por los tomadores de decisiones de NBER De pie hoy, en comparación con las recesiones de los últimos cincuenta años. La economía de este año está lejos de ser a prueba de balas, pero es sorprendentemente diferente de los tiempos difíciles del pasado.

El tamaño total de la economía.

El Producto Interno Bruto mide la economía de un país Crecimiento cuantificando el valor de todo lo que tiene Bienes y servicios. Ha caído en los últimos dos trimestres, pero el PIB a menudo sufre revisiones importantes después de su publicación inicial, promediando un cambio de punto porcentual completo entre la primera estimación y su revisión final meses después.

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NBER también tiene en cuenta el primo menos conocido del PIB, el ingreso interno bruto (GDI), que mide lo mismo, el crecimiento económico, desde un ángulo diferente: cuánto dinero se gana al fabricar estos bienes y brindar esos servicios.

En la práctica, las métricas no son exactamente iguales, pero este año apuntan a tendencias opuestas: el PIB dice que la economía se está contrayendo, mientras que el GDI dice que está creciendo.

Calcular el PIB promedio y el GDI juntos, como lo hace NBER, indica que la economía se mantuvo prácticamente sin cambios en los primeros tres meses del año. El PIB del segundo trimestre aún no se ha informado.

Recluta

El empleo muestra una imagen mucho más sólida, especialmente cuando se compara con recesiones anteriores.

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El NBER analiza dos métricas diferentes para el empleo: la nómina reportada por las empresas y las encuestas directas de hogares. Ambos contrastan marcadamente con las pérdidas de empleo observadas en los primeros seis meses de la mayoría de las recesiones anteriores.

Hay señales de que el mercado laboral sobrecalentado del año pasado está disminuyendo: los empleos cayeron levemente en junio después de meses de máximos históricos, y las empresas tecnológicas están desacelerando su crecimiento. Pero el desempleo se mantiene en un nivel pandémico bajo.

“El empleo suele ser un indicador contemporáneo”, dijo Wilcox. “Si la economía en general se está contrayendo, lo verás en el empleo”.

Ganar, comprar, hacer y vender

El ingreso bruto proporciona un ángulo adicional sobre el empleo, ya que refleja reducciones en las horas de trabajo que pueden no resultar en una pérdida de empleo. Los ingresos se han mantenido mayormente estables, incluso después de ajustar por inflación.

[The changing shape of inflation]

El gasto del consumidor todavía está cerca de un máximo histórico. Sin embargo, los precios más altos están poniendo a muchas familias bajo presión económica. Los elementos esenciales como los comestibles y la gasolina ocupan una mayor parte de los presupuestos domésticos, lo que puede desplazar el gasto discrecional en bienes.

La industria y la manufactura representan solo una pequeña parte de la economía, pero los economistas consultan estas medidas porque históricamente han sido sensibles a los cambios en la economía en general.

El Índice de Producción Industrial, que mide el valor de los artículos producidos en los Estados Unidos, muestra un crecimiento mucho mayor que las recesiones anteriores.

Por otro lado, el valor ajustado a la inflación de los bienes vendidos en los Estados Unidos, medido por las ventas comerciales y manufactureras reales, ha caído, de manera similar a los patrones de recesiones anteriores. Eso puede deberse a cómo la pandemia ha remodelado el gasto de los consumidores: el gasto en bienes está comenzando a disminuir de su frenesí alimentado por la pandemia, y el gasto en servicios finalmente ha vuelto a los niveles previos a la pandemia.

No sabremos por un tiempo si estamos en una recesión y, de ser así, cuándo comenzó. Pero las medidas que importan a los tomadores de decisiones de NBER Sugiere una imagen diferente y más compleja que las recesiones anteriores.

Si estamos en una recesión o entraremos en una recesión pronto, puede ser diferente de las recesiones económicas recientes que hemos enfrentado.

“Todo nuestro pensamiento se basa en los últimos 20 años de recesiones”, dijo Thomas Coleman, economista de la Universidad de Chicago. “No estoy seguro de que esta sea una buena guía”.

La Gran Recesión y la Recesión de 2020 se vieron afectadas por las crisis: el colapso financiero y la pandemia que paralizó repentinamente la economía.

Sin una crisis de una escala similar, dice Coleman, la próxima recesión será más parecida a la de la década de 1970 hasta principios de la de 2000, causando un gran dolor pero sin repetir las devastadoras pérdidas de empleo de las dos últimas recesiones.

“La pregunta que debemos hacernos es, ¿nos sentimos desafortunados?”, dijo Coleman por correo electrónico. “

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