El Banco de Inglaterra está conmocionado con su perspectiva muy sombría

El Banco de Inglaterra cumplió el jueves su promesa de actuar “agresivamente” para frenar la creciente inflación, al anunciar la mayor subida de tipos de interés en más de un cuarto de siglo.

Pero aunque los costos de endeudamiento más altos no fueron más de lo que los analistas esperaban, la visión extremadamente sombría del banco central sobre las perspectivas económicas inmediatas fue un shock.

Los encargados de formular políticas del Banco de Inglaterra aceleraron el ritmo del ajuste monetario a pesar de pronosticar una recesión acorde con la de principios de la década de 1990 y la mayor caída en los ingresos de los hogares en más de 60 años.

Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, argumentó que esta dolorosa presión sobre los niveles de vida ahora era inevitable y necesaria para controlar la inflación y evitar una recesión económica más severa más adelante.

La inflación golpea a los menos pudientes. Si no actuamos ahora. . . Dijo en una conferencia de prensa después de la decisión del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra de aumentar las tasas de interés en 0,5 puntos porcentuales a 1,75 por ciento.

Agregó que a pesar de la “situación muy incómoda” en la que se encontraban los formuladores de políticas, “no hay si está o no en nuestro compromiso con la meta de inflación del 2 por ciento”. La inflación de precios al consumidor alcanzó un máximo de 40 años de 9,4 por ciento en junio.

Los grandes recortes en las previsiones de crecimiento del BoE se deben casi en su totalidad a la renovada subida de los precios mayoristas del gas provocada por la restricción de suministro de Rusia. Los analistas dijeron que esto podría perjudicar a la economía británica más que a otras en Europa, donde los gobiernos han hecho más para proteger a los consumidores.

El Banco de Inglaterra estima que la factura anual de combustible del hogar británico típico ahora podría aumentar de menos de £ 2,000 a alrededor de £ 3,500 cuando los reguladores restablezcan el límite de precios en octubre, lo que elevará la inflación de los precios al consumidor a más del 13 por ciento para fin de año y mantendrá eso. Dos dígitos para la mayor parte de 2023.

“La perspectiva de inflación inmediata en este momento es tan terrible que el MPC siente que no tiene más remedio que diseñar una contracción económica más severa”, dijo Ross Walker, economista de NatWest Markets, calificándolo de un “cambio de política profundo”.

Gráfico de líneas de la inflación del IPC del Reino Unido (%), con pronóstico del Banco de Inglaterra que muestra que se espera que la inflación de dos dígitos dure un año

Pero este aumento de la inflación a corto plazo no es la principal preocupación de los políticos, a pesar de las críticas al Banco de Inglaterra por parte de algunos parlamentarios conservadores por no actuar antes para frenar las subidas de precios.

Los formuladores de políticas dijeron que el aumento de la inflación se debió en gran medida a las presiones globales que ya habían comenzado a disminuir, ya que los precios de las materias primas cayeron y las cadenas de suministro comenzaron a funcionar sin problemas.

Ben Broadbent, vicegobernador del Banco de Inglaterra, dijo que el banco central no pudo haber anticipado la guerra en Ucrania y no pudo contrarrestar sus efectos de manera realista, ni siquiera con una “percepción extraordinaria”, dada la escala de la respuesta necesaria para contrarrestar una situación sin precedentes. conjunto de choques.

La mayor preocupación del MPC es que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del 2 por ciento del Banco de Inglaterra una vez que disminuyan estas presiones globales, si las empresas y los hogares se acostumbran a los precios en aumento rápido y, como resultado, cambian su comportamiento.

“Francamente, hemos visto cosas que nos preocupan”, dijo Bailey, refiriéndose a una encuesta que indica que el crecimiento de los salarios se ha acelerado desde mayo, debido a la persistente escasez de mano de obra, mientras que las empresas confían en trasladar los costos más altos a los consumidores.

Gráfico de barras de pronóstico para todo el año (%) que muestra expectativas de crecimiento e inflación para el Reino Unido deficientes en comparación con el resto de los países del G7.

Pero el Banco de Inglaterra cree que una recesión que se avecina pronto quitará el calor del mercado laboral, donde el desempleo aumentará a partir de mediados del próximo año y superará el 6 por ciento a mediados de 2025.

El banco central pronostica que la inflación podría caer por debajo de su objetivo del 2 por ciento para fines de 2024, incluso si los precios de la energía se mantienen altos por más tiempo de lo que los mercados esperan actualmente y si el Banco de Inglaterra no toma más medidas políticas, con tasas de interés estables. el nuevo nivel 1,75 por ciento.

Bailey dijo que la incertidumbre sobre estas expectativas ha sido excepcionalmente alta, particularmente en lo que respecta a los precios de la energía, y dejó en claro que la acción agresiva del BoE el jueves no debe tomarse como una indicación de que ahora se embarcaría en una serie predeterminada de movimientos rápidos. tasa sube.

“La política no está en un camino predeterminado, y lo que hagamos esta vez no te dice lo que haremos a continuación”, dijo. “Todas las opciones están sobre la mesa en nuestra reunión en septiembre y más allá”.

Uno de los pasos que el Banco de Inglaterra planea tomar en septiembre es comenzar las ventas mensuales de los 875 mil millones de libras esterlinas de activos acumulados bajo programas de flexibilización cuantitativa, con enajenaciones continuas destinadas a reducir el inventario en alrededor de 80 mil millones de libras esterlinas durante los primeros 12 meses. Pero el Banco de Inglaterra dejó en claro que las tasas de interés seguirán siendo la principal herramienta para ajustar la política monetaria.

Gráfico que muestra cómo se compara la recesión esperada en el Reino Unido con recesiones anteriores: % de cambio acumulado en el PIB desde el pico anterior a la recesión

Los analistas dijeron que las expectativas del Banco de Inglaterra indican que es posible que las tasas de interés deban caer a largo plazo, incluso si el Comité de Política Monetaria cree que es necesario endurecer la política a corto plazo para controlar la inflación.

“En general, el banco espera una estanflación e indica que, en el corto plazo, la medicina es el amor ardiente por las tasas de interés más altas, y que se puede necesitar una cobertura más cómoda de los recortes de tasas”, dijo Paul Dills, de la consultora Capital Economics.

Pero Sandra Horsfield, economista de Investec, señaló que el pronóstico del BoE no tuvo en cuenta ninguno de los estímulos fiscales propuestos por ambos candidatos al liderazgo conservador, y que los recortes de impuestos u otras opciones de política podrían afectar el panorama “materialmente”. .

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