La economía está creciendo en una escala, encogiéndose en otra

Suspensión

El explosivo informe de empleos del viernes puede haber calmado las afirmaciones de que Estados Unidos está en recesión, pero no puso fin a la incertidumbre sobre el estado de la economía ni resolvió las preguntas sobre hacia dónde se dirige.

Los datos del gobierno que muestran que la economía se contrajo por segundo trimestre consecutivo -cumpliendo con una definición no oficial de recesión- siguen frescos, y el Departamento de Trabajo dijo el viernes que los empleadores agregaron 528,000 empleos en julio. Esto fue más del doble de lo que esperaban los economistas.

Solo ocho días separan los dos informes gubernamentales, pero parecen describir hechos muy diferentes.

El primero mostró una economía débil, combinada con la inflación más alta en 40 años, que ofreció a los consumidores nada más que dolor. El segundo refleja la fuerza abrumadora que ha estado sellando empleos más rápido de lo que se pueden encontrar trabajadores para llenarlos, con la tasa de desempleo igualando el mínimo previo a la pandemia del 3.5 por ciento.

Factores que impulsan a la inflación a subir cada mes

Es normal que diferentes indicadores económicos apunten en diferentes direcciones. “La escala de las discrepancias en este momento no tiene precedentes”, dijo Jason Furman, ex asesor económico principal del presidente Barack Obama. No se trata sólo de que la economía crezca en una medida y se reduzca en otra. Crece increíblemente fuerte en una escala mientras se encoge en un clip muy decente en otra”.

En Washington el viernes, el presidente Biden obtuvo una victoria en el crecimiento del empleo al afirmar que los precios de la gasolina habían caído durante más de 50 días consecutivos. Sin embargo, también reconoció la desconexión entre el soleado informe de empleo y los dolores de cabeza por inflación que están experimentando muchas familias.

“Sé que la gente va a escuchar el informe de empleos extraordinarios hoy y dirá que no lo ve, que no lo siente en su vida privada”, dijo el presidente, hablando desde el balcón de la Casa Blanca. “Sé lo difícil que es. Sé que es difícil sentirse bien sobre la creación de empleos cuando ya tienes uno y estás lidiando con el aumento de los precios, los alimentos, la gasolina y más. Lo entiendo”.

La sorprendentemente fuerte cifra de empleos parece cuestionar el argumento del presidente de que la economía está pasando por una “transición” de sus tasas de crecimiento más rápidas el año pasado a un ritmo más lento y sostenible.

Nadie espera que la economía siga generando medio millón de nuevos puestos de trabajo cada mes. Nadie piensa que se pueda hacer sin que la inflación se quede a alturas incómodas.

Casi cinco meses después de que la Reserva Federal comenzara a subir las tasas de interés para enfriar la economía y reducir la tasa de inflación más alta desde principios de la década de 1980, un informe del mercado laboral mostró que el banco central del país tenía más trabajo por hacer. El salario promedio por hora de los trabajadores del sector privado aumentó un 5,2 por ciento durante el último año, lo que indica el tipo y la tasa de espiral salarial que la Reserva Federal ha decidido evitar.

El mes pasado, la Fed elevó su tasa de interés de referencia a un rango de 2,25 a 2,5 por ciento, su nivel más alto en casi cuatro años. Sin embargo, en términos “reales” o ajustados a la inflación, los costos de endeudamiento siguen siendo muy negativos, lo que sirve como catalizador para el crecimiento económico.

El presidente de la Fed, Jerome H. Powell, dijo el mes pasado que es probable que aumenten más las tasas de interés cuando los encargados de formular políticas se reúnan el 21 de septiembre. El tamaño del próximo aumento, ya sea medio punto porcentual o tres cuartos de punto, dependerá de los datos de vez en cuando”.

Un dólar más alto podría ayudar a la Fed a combatir la inflación

Los inversores ven una probabilidad del 70 por ciento de un movimiento tan grande, según CME Group, que rastrea las compras de derivados vinculados a la tasa clave del banco central.

El miércoles, el gobierno publicará las lecturas de inflación de julio, que se espera muestren una modesta mejora en comparación con el 9,1 por ciento de junio, gracias a los precios más bajos de la energía.

La decisión de Powell de dejar de telegrafiar los movimientos de la Fed proporcionando “orientación hacia adelante” a sus planes es en sí misma una señal de que el entorno actual es más turbio de lo habitual.

“Mucho de lo que sucede en esta economía está impulsado por la pandemia y luego por la respuesta a la pandemia. Entonces, estamos en un momento muy inusual, en muchos sentidos. [it’s] Es difícil leer esos datos, dijo Loretta Meester, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland y miembro votante del comité de fijación de tasas de la Fed, al Washington Post esta semana.

Los aumentos de las tasas de interés de la Fed pueden presagiar el comienzo de un nuevo clima económico desafiante

Casi 22 millones de estadounidenses perdieron sus trabajos entre febrero y abril de 2020 en los primeros meses de Covid. La tasa de desempleo fue de 14,7 por ciento, la tasa más alta registrada por el Ministerio del Trabajo en una serie que comenzó en 1948.

Con las ganancias de julio, la economía ahora se ha recuperado de todos los empleos perdidos.

Pero la fuerza laboral ha sido reconfigurada. Hoy hay más trabajadores en almacenes y logística y menos empleados trabajando en hoteles y aerolíneas.

Los empleadores están reaccionando de manera diferente a como lo hacían antes de la pandemia ante los indicios de que la economía puede estar desacelerándose, según Gregory Dako, economista jefe de EY-Parthenon. En lugar de recurrir de inmediato a despidos masivos, están reduciendo la contratación o participando en recortes de empleos específicos.

Las solicitudes semanales de desempleo aumentaron por primera vez, pero solo a 260.000 desde un mínimo de 54 años de 166.000 en marzo.

Los consumidores también actuaron de manera diferente, comprando más bienes de lo habitual mientras estaban confinados en sus hogares durante la primera ola de la pandemia. Los minoristas que ordenaron cantidades extraordinarias de muebles, productos electrónicos y ropa a proveedores extranjeros luego calcularon mal el ritmo de los consumidores que volvían a los patrones de compra tradicionales, dejando las tiendas llenas de productos no deseados.

Además de los males crónicos de la pandemia, la guerra en Ucrania interrumpió los mercados mundiales de productos básicos, lo que contribuyó al aumento de la inflación.

Todas estas fuerzas se han combinado para producir datos económicos inusuales ya veces contradictorios. El informe de empleos del viernes mostró que durante el mes se crearon 32.000 nuevos empleos en la construcción y 30.000 nuevos empleos en las fábricas. Sin embargo, los inicios de viviendas se han desplomado en los últimos dos meses y la última lectura del ISM fue la más débil en dos años.

“Estamos en un ciclo económico bastante sorprendente. Obtenemos datos económicos que fluctúan muy rápidamente y es muy difícil obtener una lectura precisa de dónde está la economía en cualquier momento”, dijo Dako.

Catherine Edwards, economista de Rand Corp.

El informe del Departamento de Trabajo del viernes contó los empleos ganados en julio. La última lectura del IPC cubrió junio. La lectura del PIB que inició la exageración de la recesión describió la actividad que ocurrió entre abril y junio, y será revisada dos veces.

“Es un desafío para un economista, pero también para el lector que quiere entender cuán vulnerables son debido a la recesión económica”, dijo.

Los datos del mercado laboral y de producción han estado contando diferentes historias sobre la economía a lo largo del año. Después de seis meses consecutivos de recesión, la economía es aproximadamente $ 125 mil millones más pequeña que a fines de 2021, según datos del Departamento de Comercio ajustados por inflación.

Sin embargo, los empleadores contrataron a 3,3 millones de nuevos trabajadores durante el mismo período.

¿Cómo pueden más trabajadores producir menos bienes y servicios?

Una explicación, dijo Forman, es que la productividad de los trabajadores hoy en día es más baja que durante la fase de emergencia de la pandemia, cuando las empresas luchaban por seguir produciendo los pedidos necesarios con menos trabajadores.

De hecho, la productividad no agrícola en el primer trimestre cayó un 7,3 por ciento, la mayor caída desde 1947, según la Oficina de Estadísticas Laborales. Dijo que los resultados preliminares del segundo trimestre se anunciarán el martes y es probable que muestren la mayor caída en dos trimestres de la historia.

Estos números pueden exagerar el cambio. Durante la pandemia, las empresas pueden mantener la producción con una fuerza laboral debilitada por el brote de coronavirus instando o motivando a los trabajadores restantes a trabajar más duro o por más tiempo. Pero hay un límite de cuánto tiempo los presidentes pueden motivar a las personas citando emergencias.

“Han trabajado muy duro, pero no van a trabajar más para siempre”, dijo Foreman.

El Banco Mundial advierte que la economía global puede sufrir una ‘estanflación’ similar a la de la década de 1970

Asimismo, la tasa de participación en la fuerza laboral suele aumentar cuando los empleadores agregan puestos de trabajo y la tasa de desempleo cae. Pero desde marzo ha disminuido, según la Oficina de Estadísticas Laborales.

Algunos estadounidenses se han jubilado en lugar de arriesgarse a trabajar durante la pandemia. Otros, en su mayoría mujeres, carecen de cuidado infantil adecuado y se quedan en casa con niños pequeños u otros familiares en riesgo.

Un trabajo de investigación preparado por economistas del Banco de la Reserva Federal de Richmond en abril encontró que “la pandemia ha reducido permanentemente la participación en la economía”.

La participación de los estadounidenses en sus primeros años de trabajo, entre 25 y 54 años, se ha recuperado casi por completo. Pero para los mayores de 55 años, casi no ha habido mejoras desde la caída inicial al comienzo de la pandemia. Y para los trabajadores más jóvenes, de 20 a 24 años, la participación ahora es más baja que a fines del año pasado.

“No creo que entendamos mucho por qué otros trabajadores no han regresado”, dijo Kathy Bostancik, economista jefe para Estados Unidos de Oxford Economics. “Es solo un período extraordinario”.

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