Summers advierte sobre “dificultades económicas” mientras el presidente de la Fed, Powell, comenta esperanza

Summers le dijo a Politico: “A menos que tengamos un conjunto de desarrollos muy sorprendentes y positivos, es muy poco probable que veamos caer la tasa de inflación a [the Fed’s] objetivo sin que haya algún nivel de angustia económica deliberada”. Summers, quien también fue asesor principal en la Casa Blanca de Obama, ridiculizó los pronósticos anteriores de la Fed como “delirantes”.

El resultado tiene implicaciones de gran alcance para el país, incluidas innumerables familias estadounidenses que se han beneficiado de un mercado laboral extraordinariamente fuerte, pero que también han enfrentado aumentos de precios históricos que devoran los aumentos salariales y los presupuestos familiares. También presenta un desafío formidable para la presidencia de Joe Biden, ya que un error de cálculo de la Reserva Federal podría conducir a un deterioro de la economía, una inflación persistentemente alta o algo peor que ambos.

Si bien la Fed vio en junio que la tasa de desempleo alcanzó el 4,1 por ciento para fines de 2024, algunos economistas dicen que es posible que deba aumentar a casi el 6 por ciento y permanecer allí durante algún tiempo para reducir la inflación, un aumento que sin duda coincidirá con recesión.

Ya no se trata de si la Fed puede evitar una recesión, sino de si aceptará una desaceleración moderada que reduzca la inflación lentamente, o una deflación mayor que haga el trabajo rápidamente, dijo Diane Sonk, economista jefe de KPMG.

“El escenario óptimo para la Fed es que lleguemos allí con un modesto aumento del desempleo”, dijo Sonk. “Creo que dentro de la Fed, hay cierto reconocimiento de que podría ser más que eso”.

El Departamento de Trabajo informó el viernes que los empleadores crearon 528.000 puestos de trabajo en julio, muy por encima de las expectativas de los economistas. La tasa de desempleo cayó al 3,5 por ciento.

Sin embargo, está claro que la actividad económica en general se ha desacelerado. El gobierno dijo la semana pasada que el producto interno bruto cayó en el segundo trimestre, luego de una caída en los primeros tres meses del año, lo que generó temores de una recesión inminente.

Mientras tanto, Powell está bajo la presión de algunos economistas y políticos de izquierda, como el senador. elizabeth warren (DE MA), quienes argumentan que la campaña de la Fed para aumentar las tasas de interés hará poco para sofocar la inflación que ha sido impulsada en gran medida por choques de oferta como la guerra en Ucrania y el bloqueo de Covid en China. En un artículo de opinión en el Wall Street Journal la semana pasada, Warren también criticó a Summers como un “líder alentador” por tasas más altas y “alguien que nunca se preocupó de dónde vendría su próximo cheque de pago”.

Otros escépticos dicen que la administración Biden y el Congreso deberían hacer más para ayudar a la Fed a controlar las tasas y evitar perturbar la economía.

“Una recesión no nos ayudará a enfrentar la inflación; una recesión solo perjudicará a las familias trabajadoras”, dijo el senador. marrón sherrod (D-Ohio), presidente del Comité Bancario del Senado. “Necesitamos bajar los precios para los trabajadores y las familias, y abordar la inflación desde su origen, y eso significa luchar contra el aumento y la consolidación de precios corporativos, expandir nuestro suministro de viviendas e invertir en nuestras cadenas de suministro”.

Los demócratas se están preparando para impulsar la legislación pronto, después de que el líder de la mayoría del Senado la negoció. Chuck Schumer y edad. mansión joe (DW.Va.), que dicen que ayudará a aliviar las presiones sobre los precios al reducir el déficit del presupuesto federal, aunque algunos pronosticadores estiman que el impacto en la inflación será mínimo y no se materializará de inmediato.

Powell dice que la Fed no puede darse el lujo de ignorar las restricciones de suministro y espera que la inflación baje por sí sola. Hizo hincapié en que los formuladores de políticas no dudarán en desacelerar el crecimiento o debilitar el mercado laboral a medida que continúan aumentando las tasas.

“Estas son cosas que esperamos, y creemos que probablemente sean necesarias… para poder volver a encaminar la inflación al 2 por ciento y eventualmente llegar allí”, dijo en una conferencia de prensa el mes pasado.

¿Cuánto durará el dolor?

Summers comparó el proceso con un adicto que atraviesa una fase de desintoxicación: incluiría algunos síntomas de abstinencia. Por ahora, la Fed todavía espera que estos síntomas sean leves, aunque Powell reconoció que el camino para evitar una recesión se ha estrechado.

En junio, los funcionarios de la Fed esperaban que la tasa de inflación cayera del 5,2 por ciento a fines de este año a un poco más de su objetivo del 2 por ciento para fines de 2024. Al mismo tiempo, esperaban que la tasa de desempleo aumentara solo medio porcentaje. punto. . punto, a 4,1 por ciento desde 3,6 por ciento en junio.

Parte de su optimismo refleja la opinión de los funcionarios de que la disminución de las vacantes laborales podría aliviar un poco el mercado laboral y ayudar a aliviar las presiones de los precios sin aumentar demasiado el desempleo.

A medida que la economía se desacelera, los empleadores generalmente dejan de contratar y comienzan a despedir empleados. Pero con tantos puestos vacantes en relación con la oferta de trabajadores disponibles, los funcionarios de la Reserva Federal predicen que la caída del empleo no se corresponderá necesariamente con un aumento significativo en la tasa de desempleo esta vez.

No todo el mundo está convencido.

En un informe publicado el mes pasado, el ex economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, y el investigador de Harvard, Alex Dumasch y Summers, dijeron que la esperanza de la Fed “se desvanecía de la evidencia teórica y empírica”. Volviendo a los datos del mercado laboral de la década de 1950, nunca ha habido un ejemplo de una caída drástica de la tasa de vacantes sin un aumento significativo del desempleo, escribieron.

“Combatir la inflación requerirá reducir las vacantes y aumentar el desempleo”, escribieron. “No hay una herramienta mágica”.

Además, la llamada tasa de desempleo natural, la tasa a la que los economistas creen que el desempleo comienza a aumentar la inflación, es mucho más alta que antes de la pandemia, dijeron. Escribieron que esto significa que el mercado laboral es más estrecho de lo que muchos suponen, y que la tasa de desempleo deberá aumentar mucho más de lo que la Fed espera para reducir la inflación.

El economista federal Andrew Figora y el gobernador Chris Waller respondieron en una publicación de blog el viernes, diciendo que aún es posible un aterrizaje suave. Reconocieron que “no tendría precedentes que las vacantes laborales disminuyeran en una cantidad significativa sin que la economía entrara en recesión”, pero dijeron que se trataba de una situación sin precedentes.

El problema es que la Fed no tiene herramientas precisas para apuntar a una tasa específica de vacantes o tasa de desempleo para desacelerar la economía lo suficiente como para reducir la inflación. Y ella no tiene un botón de “holgura” que pueda presionar incluso si quiere.

Esto aumenta el riesgo de que el banco central aumente drásticamente las tasas de interés, causando una dolorosa deflación y potencialmente reduciendo significativamente la inflación, dijo la economista Wendy Edelberg, directora del Proyecto Hamilton en Brookings Institution.

La mayor preocupación, agregó, es que la economía se está desacelerando y la inflación sigue siendo alta. Eso puede suceder si las expectativas de inflación comienzan a aumentar o si los shocks de oferta continúan golpeando la economía.

Claudia Sam, ex economista de la Fed, dijo que una recesión podría no ser necesaria si las restricciones de suministro comienzan a disminuir. “Si no resolvemos los problemas de suministro, necesitamos que los consumidores reduzcan sus gastos”, dijo. “El crecimiento debería ralentizarse, la inversión empresarial debería ralentizarse. Las cosas deberían ponerse menos calientes”.

Pero al final, lo que la Fed quiere ver es una inflación más baja, y depende de Powell y sus colegas decidir qué tan rápido quieren que suceda.

“Si quieren el 2 por ciento y lo quieren ahora, pueden tenerlo”, dijo. “Pero luego, para conseguirlo, vamos a necesitar una mala racha”.

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