Las instrucciones para principiantes empeoraron: ¿es hora de deshacerse de las acciones?

Después del prestamista de inteligencia artificial engreído (UPST -11,84%) Al decirles a los inversionistas el mes pasado que se prepararan para ingresos débiles y una pérdida mayor a la esperada en el segundo trimestre, usted pensó que lo peor había quedado atrás para la empresa. Pero las acciones volvieron a caer después de que la compañía informara los resultados completos del segundo trimestre después del cierre del mercado el lunes. El arrogante guiado por los ingresos del tercer trimestre que fueron mucho más bajos de lo que esperaban los analistas, junto con algunas otras sorpresas. ¿Es finalmente el momento de soltar esa flecha que alguna vez voló tan alto? vamos a ver.

Por qué la orientación viene menos

Upstart ahora espera generar ingresos de $ 170 millones y una pérdida neta de aproximadamente $ 42 millones en el tercer trimestre que finalizó el 30 de septiembre. Los analistas esperaban ingresos de aproximadamente 249 millones de dólares y una ganancia de 0,24 dólares.

Fuente de la imagen: Getty Images.

La desaceleración de los ingresos es una continuación de las dificultades que la compañía ha enfrentado como resultado del entorno de aumento de las tasas de interés. Los préstamos personales no garantizados originados a través de la plataforma Upstart son comprados en su totalidad por el comprador del préstamo; Consolidado en valores respaldados por activos, que se venden a los inversores; O financiado por bancos y cooperativas de crédito y mantenido en balances visibles. La mayor parte de los préstamos de Upstart son comprados por compradores de préstamos completos o titulizados, puntos de financiación que ya se han agotado en los últimos meses, explicó el director financiero de Upstart, Sanjay Datta, en una reciente llamada de ganancias de la compañía.

“Aunque no han experimentado ningún desempeño crediticio negativo, algunos bancos se están moviendo para reducir su exposición general a los préstamos no garantizados”, dijo Datta. “Los inversionistas que generaron un exceso significativo de rendimiento durante el ciclo benigno de los últimos años ahora están preocupados por el estado de la economía y temen por las perspectivas futuras de los prestatarios menos ricos, que han sido los más afectados por la terminación del estímulo”.

En el aspecto institucional, las preocupaciones sobre la calidad del crédito, la economía y el alto costo del capital para financiar la compra de préstamos han llevado a los inversores a retirarse del mercado y buscar mayores rendimientos de los valores respaldados por activos. Esto da como resultado que las tasas de interés más altas se transfieran a los prestatarios de nivel de entrada, lo que puede conducir a una menor demanda de préstamos.

Otras sorpresas

Upstart gana dinero en gran medida con las tarifas cuando se crean préstamos a través de su plataforma, por lo que la falta de ingresos es el resultado del bajo volumen de creación de préstamos personales no garantizados, el producto estrella de Upstart en este momento. El número de préstamos originados en el segundo trimestre disminuyó un 31,5% con respecto al primer trimestre y el volumen total de transacciones disminuyó un 28,7%.

Si bien esperaba que las compras de préstamos institucionales disminuyeran, me sorprendió un poco ver tal disminución en los préstamos financiados por bancos y socios de cooperativas de ahorro y crédito. Los préstamos totales financiados por este grupo disminuyeron un 20,6% respecto al primer trimestre y el volumen de transacciones disminuyó un 15,2%. Los bancos y las cooperativas de crédito generalmente crean préstamos a través de la plataforma Upstart para prestatarios de alta calidad y pueden financiar préstamos con depósitos, que es una fuente de capital más barata. Las tasas de interés más altas aumentarán el costo de los depósitos, pero no tanto como otros tipos de financiamiento utilizados por los inversores institucionales y hay un retraso.

El crédito también se ha mantenido muy bien entre los prestatarios de Nivel 1 y Ultra hasta el momento, y Upstart agregó casi 30 socios bancarios y de cooperativas de ahorro y crédito en la primera mitad de 2022. Pero la caída en el financiamiento de los socios bancarios muestra que las instituciones financieras más pequeñas también tienden a ser muy conservador.

La gerencia de la puesta en marcha también ha declarado que probablemente colocará más préstamos en el balance general en el corto plazo, debido a problemas de financiación y al hecho de que tiene $ 790 millones en efectivo. Como recordará, cuando Upstart anunció que otorgaría préstamos en su balance general en el primer trimestre, los inversores entraron en pánico y las acciones cayeron casi un 60 %. A la base de inversores de Upstart nunca le ha gustado este enfoque porque no quiere que la empresa asuma ningún riesgo crediticio y quiere que siga siendo eficiente en cuanto al capital e inyecte la mayor cantidad posible de préstamos.

¿Es hora de deshacerse de las acciones junior?

Después de caer de casi $400 por acción en octubre a menos de $30 por acción al momento de escribir este artículo, la valoración de Upstart es aún más atractiva. Pero como he dicho muchas veces en el pasado, todavía no veo esta acción como una compra. Veo muchas lagunas en el modelo de negocio. La empresa depende en gran medida de los mercados de capitales y claramente no está en una buena posición para hacer frente al entorno de tipos de interés al alza. La dirección ahora quiere cambiar su modelo de financiación asegurando más financiación por adelantado durante períodos de tiempo más largos, por lo que no está sujeta a las condiciones económicas que cambian rápidamente y al sentimiento de los inversores.

Pero esto llevará tiempo implementarlo. También es posible que los novatos tengan que ofrecer a estos inversores mejores condiciones para afrontar el dinero por adelantado, lo que se traduce en márgenes menos atractivos para la empresa. Ahora no está claro si esta estrategia puede tener éxito; creo que depende de cuánto capital pueda recaudar la empresa al mismo tiempo.

También me preocupa la disminución de los préstamos financiados por bancos y cooperativas de crédito. Una gran parte de la tesis del advenedizo es lograr que los bancos asociados se deshagan de ellos. adel isaacLos requisitos de crédito FICO de FICO y el uso de los algoritmos de suscripción de crédito de Upstart en su lugar. La caída en el trimestre no refleja bien esto. Sigo pensando que las pequeñas instituciones financieras son demasiado conservadoras para otorgar suficientes préstamos a gran escala a prestatarios de menor crédito. Por todas estas razones, recomendaría deshacerse de las acciones para que pueda demostrar que ha mejorado significativamente su modelo de negocio.

Bram Berkowitz no tiene una posición en ninguna de las acciones mencionadas. Motley Fool tiene puestos en Upstart Holdings, Inc. The Motley Fool recomienda a Isaac Fair Isaac. Motley Fool tiene una política de divulgación.

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